紡服板塊持續(xù)回調，“風險釋放+基本面改善”正迎來配置機會。17年截止9月30日，滬深300指數(shù)上漲15.90%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.85%，紡織服裝指數(shù)下跌14.45%，跌幅為全行業(yè)第二，其中紡織制造和品牌服飾板塊跌幅分別為15.05%和13.41%。受大盤整體風格偏好以及行業(yè)年初整體估值不低、權重股業(yè)績低于預期等影響，截止目前行業(yè)指數(shù)明顯跑輸大盤。但風險充分釋放和基本逐步改善將迎來板塊配置機會。

　　行業(yè)前三季度經(jīng)營總結:

　　(1)中高端消費延續(xù)復蘇趨勢，部分龍頭公司業(yè)績超預期。中高端男女裝、珠寶首飾、化妝品等行業(yè)延續(xù)自16年四季度以來的復蘇趨勢，部分中高端女裝龍頭三季報超預期。

　　(2)家紡線上保持高增長，線下向龍頭集中，部分龍頭公司業(yè)績略超預期。得益于市場集中度和品牌影響力的提升，家紡龍頭公司主業(yè)現(xiàn)回暖跡象，隨著對家紡向家居產(chǎn)業(yè)延伸的不斷探索，未來規(guī)模和增速值得期待。

　　(3)電商龍頭公司單三季度增速略有回落，業(yè)務夯實后全年及中期高速增長的趨勢不變。三季度為電商銷售的傳統(tǒng)淡季，主要電商公司因為收入確認、經(jīng)營調整等原因表現(xiàn)普遍平淡。但隨著精細化管理的提升和業(yè)務結構調整的到位，龍頭公司強者愈強的態(tài)勢未改。

　　(4)優(yōu)質制造龍頭保持穩(wěn)健增長，國內優(yōu)質制造供應商受益于國內消費升級和出口增速恢復收入均有不錯增長，但盈利端由于匯率波動增速有所放緩，整體表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

　　(5)大眾服飾表現(xiàn)低于年初預期，規(guī)模基數(shù)的提高、競爭的激烈和內部業(yè)務模式的轉型等都是主要原因。