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國際市場變化如何影響資產價格？匯率是一個足夠典型的樣本。
“換匯成本明顯增加”是這段時間市場各方尤為深切的感受——去年6月，在中國境內兌換1萬美元，需要約6.7萬元人民幣；到了今年6月，這個數字變成約7.2萬元人民幣。
這一變化清楚地映照在人民幣對美元匯率的走勢圖里。單看近半年時間，人民幣對美元匯率從“6.75”附近震蕩下行，到5月17日跌破“7”關口，近期持續下挫。在上周短期升值后，人民幣對美元匯率本周重回跌勢。
6月21日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破7.20關口，為去年11月末以來首次。人民幣對美元即期匯率同樣走低，6月21日開盤后一度下跌超200點，最低至7.1987。
此外，人民幣中間價也是連續兩天調貶。6月21日，人民幣兌美元中間價下調199個基點，報7.1795。前一交易日中間價報7.1596，當日下調395個基點。
今年以來，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場累計分別下跌近3.5%和4%。
下半年，人民幣匯率還會走低嗎？事實上，從“彈性”與“韌性”兩大特征來看，人民幣匯率并不具備趨勢性走低的條件。
近年來，人民幣對美元匯率多次破“7”，又在短期內迅速收回“7”關口，彈性明顯增強。今年4月，中國人民銀行行長易綱表示，過去5年，人民幣對美元匯率3次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個月回到“7”下方，去年用了3個月。
而且，我國外匯市場面臨外部沖擊產生階段性波動后，均恢復平穩運行。2017年以來，面對中美經貿摩擦、疫情全球蔓延、美聯儲非常規貨幣政策調整等三輪沖擊，匯率雙向波動、彈性增強，市場化調節的作用發揮得更多一些，宏觀審慎管理經驗也更加豐富了。
著眼于韌性的角度，人民幣匯率在彈性增強的同時，保持了價格的相對穩定性，既發揮了調節國際收支平衡的價格作用，也為對外貿易和投資提供了整體有序的匯率條件。
當前，雖然人民幣對美元匯率階段性走低，但相對于全球主要貨幣，人民幣表現相對穩健。數據顯示，5月，人民幣對美元匯率走低約2.2%，但小于歐元對美元的貶值幅度（約2.7%）和日元對美元的貶值幅度（約3.2%）。2018年至2023年，人民幣對美元匯率的走低幅度約為10%，但CFETS人民幣匯率指數反而升值約3%，5年內保持了基本穩定。
“當前經濟預期、美元指數等內外因素已經開始發生積極變化，這將有利于人民幣匯率擺脫此前的弱勢。不過，中美利差倒掛，以及季節性購匯等負面因素仍然存在。因此，我們預計人民幣匯率在未來可能會經歷一段低位企穩筑底的時間。”中金公司在研報中指出。
不過，對于匯率而言，有來有去的波動是正常現象。在短期外部因素擾動過后，人民幣匯率走勢終將回歸經濟基本面。
經濟的復蘇是一個漸進過程。連日來，央行超預期“降息”、釋放逆周期調節強信號，國家發展改革委等四部門聚焦為實體經濟降成本提出8方面22項任務，商務部將推動出臺支持恢復和擴大消費的一系列政策措施……穩經濟組合拳接連發力，國內經濟復蘇基礎有望持續夯實。
在這一背景下，人民幣匯率不會是線性單邊走勢，而是雙向波動、穩中趨升。專家認為，在宏觀政策更加積極有力的推動下，積極因素將進一步積累，對今年人民幣匯率形成有力支撐。“人民幣匯率不具備趨勢性走低條件，相反存在一系列支撐因素，年內仍有可能趨向升值。”植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平說。
中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝日前表示，向前看，中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，而一些市場機構則預測美國經濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。總體看，我國外匯市場有望保持較為平穩的運行狀態。
紡織外貿企業可以選擇利己貨幣結算、提前或延期結售匯、選擇匯率保值產品等模式來應對。
人民幣匯率走弱，會給出口企業帶來一定的價格優勢，增強我國出口商品的海外競爭力，但匯率變化對出口的影響會有一個傳導期，短期內影響較為有限；同時，人民幣匯率走弱也會相應增加進口企業成本，不過這也要在一段時間后才會體現出來。外貿企業宜堅守“風險中性”原則，切忌單邊押注。在應對匯率波動風險時，外貿企業也可適當提高套保比例，壓縮外匯風險敞口。
具體來說，紡織外貿企業一是可以通過調整資產負債結構，優先通過自然對沖減緩匯率風險。比如通過動態調整債務結構、配比應收應付款項流量、將貨款轉化為貨物等方式，降低融資和資產幣種錯配。
二是對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進行套期保值。企業可以選擇與銀行等專業金融機構合作，基于實際交易需求，合理運用遠期、期貨、期權、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風險。
三是在合同中約定匯率補償機制。可以通過簽訂保值條款、調價機制、匯率風險共擔機制等，降低匯率風險。
四是積極采取人民幣計價結算方式，直接從源頭上規避外匯風險。（來源：上海證券報、中國證券網、澎湃新聞、浙江促貿、環球紡織）
“換匯成本明顯增加”是這段時間市場各方尤為深切的感受——去年6月，在中國境內兌換1萬美元，需要約6.7萬元人民幣；到了今年6月，這個數字變成約7.2萬元人民幣。
這一變化清楚地映照在人民幣對美元匯率的走勢圖里。單看近半年時間，人民幣對美元匯率從“6.75”附近震蕩下行，到5月17日跌破“7”關口，近期持續下挫。在上周短期升值后，人民幣對美元匯率本周重回跌勢。
圖片來源：Wind
6月21日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破7.20關口，為去年11月末以來首次。人民幣對美元即期匯率同樣走低，6月21日開盤后一度下跌超200點，最低至7.1987。
人民幣匯率階段性走低
此外，人民幣中間價也是連續兩天調貶。6月21日，人民幣兌美元中間價下調199個基點，報7.1795。前一交易日中間價報7.1596，當日下調395個基點。
今年以來，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場累計分別下跌近3.5%和4%。
下半年，人民幣匯率還會走低嗎？事實上，從“彈性”與“韌性”兩大特征來看，人民幣匯率并不具備趨勢性走低的條件。
而且，我國外匯市場面臨外部沖擊產生階段性波動后，均恢復平穩運行。2017年以來，面對中美經貿摩擦、疫情全球蔓延、美聯儲非常規貨幣政策調整等三輪沖擊，匯率雙向波動、彈性增強，市場化調節的作用發揮得更多一些，宏觀審慎管理經驗也更加豐富了。
著眼于韌性的角度，人民幣匯率在彈性增強的同時，保持了價格的相對穩定性，既發揮了調節國際收支平衡的價格作用，也為對外貿易和投資提供了整體有序的匯率條件。
當前，雖然人民幣對美元匯率階段性走低，但相對于全球主要貨幣，人民幣表現相對穩健。數據顯示，5月，人民幣對美元匯率走低約2.2%，但小于歐元對美元的貶值幅度（約2.7%）和日元對美元的貶值幅度（約3.2%）。2018年至2023年，人民幣對美元匯率的走低幅度約為10%，但CFETS人民幣匯率指數反而升值約3%，5年內保持了基本穩定。
雙向波動將是常態
“當前經濟預期、美元指數等內外因素已經開始發生積極變化，這將有利于人民幣匯率擺脫此前的弱勢。不過，中美利差倒掛，以及季節性購匯等負面因素仍然存在。因此，我們預計人民幣匯率在未來可能會經歷一段低位企穩筑底的時間。”中金公司在研報中指出。
不過，對于匯率而言，有來有去的波動是正常現象。在短期外部因素擾動過后，人民幣匯率走勢終將回歸經濟基本面。
經濟的復蘇是一個漸進過程。連日來，央行超預期“降息”、釋放逆周期調節強信號，國家發展改革委等四部門聚焦為實體經濟降成本提出8方面22項任務，商務部將推動出臺支持恢復和擴大消費的一系列政策措施……穩經濟組合拳接連發力，國內經濟復蘇基礎有望持續夯實。
中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝日前表示，向前看，中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，而一些市場機構則預測美國經濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。總體看，我國外匯市場有望保持較為平穩的運行狀態。
如何應對匯率波動？
人民幣匯率走弱，會給出口企業帶來一定的價格優勢，增強我國出口商品的海外競爭力，但匯率變化對出口的影響會有一個傳導期，短期內影響較為有限；同時，人民幣匯率走弱也會相應增加進口企業成本，不過這也要在一段時間后才會體現出來。外貿企業宜堅守“風險中性”原則，切忌單邊押注。在應對匯率波動風險時，外貿企業也可適當提高套保比例，壓縮外匯風險敞口。
具體來說，紡織外貿企業一是可以通過調整資產負債結構，優先通過自然對沖減緩匯率風險。比如通過動態調整債務結構、配比應收應付款項流量、將貨款轉化為貨物等方式，降低融資和資產幣種錯配。
二是對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進行套期保值。企業可以選擇與銀行等專業金融機構合作，基于實際交易需求，合理運用遠期、期貨、期權、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風險。
三是在合同中約定匯率補償機制。可以通過簽訂保值條款、調價機制、匯率風險共擔機制等，降低匯率風險。
四是積極采取人民幣計價結算方式，直接從源頭上規避外匯風險。（來源：上海證券報、中國證券網、澎湃新聞、浙江促貿、環球紡織）
