“我國既是出口大國，也是進口大國，匯率過高過低都不好。”在7月14日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長劉國強說，從當前看，人民幣匯率雖然有所貶值，但沒有偏離基本面。“過去幾年，人民幣對美元匯率3次破‘7’，然后又3次回到了‘7’以內(nèi)。這是2019年以來第四次破‘7’，但是這幾天已經(jīng)開始明顯回升。”

據(jù)外匯交易中心公布，7月21日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.1456元，較前值調升10個基點。當日，在離岸人民幣對美元匯率都在7.17附近波動。

匯率是一個國家整體政治經(jīng)濟實力的外在表現(xiàn)形式。首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院副教授趙然認為，從長期來看，人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎，市場無需過多恐慌，“當前人民幣處在匯率超調的階段，未來會回歸到長期均衡。”

算好“保值”的賬

和不少外貿(mào)企業(yè)負責人一樣，華宇錚鎣集團執(zhí)行總裁蘇成喻吃過匯率波動風險管理不及時的虧，“2020年人民幣升值，由于未及時結匯、未運用套期保值等金融工具，導致我司出現(xiàn)300多萬元人民幣的匯兌損失。”這家福建省晉江市的本土企業(yè)，原料來自本地，且沒有進口中間品業(yè)務，是典型的出口型企業(yè)。

“出口型外貿(mào)企業(yè)看中的是訂單的利潤空間，人民幣貶值會在一定程度上對企業(yè)出口業(yè)務形成利好，增加利潤，但也會有反向作用。”在蘇成喻看來，匯率波動具有復雜性，在市場匯率呈現(xiàn)雙向波動的情況下，中小企業(yè)很難精準管理外匯匯率風險，“最重要的是把握住企業(yè)的利潤點”。

一家衛(wèi)生用品材料生產(chǎn)公司的相關負責人表示，在人民幣匯率呈雙向波動的趨勢下，外貿(mào)企業(yè)匯兌損益管理的難度會有所增加。這些年為讓訂單保值，該公司使用過信保、鎖匯、跨境結匯、遠期結匯、期權買賣等避險工具。上述負責人介紹，目前，公司出口訂單相對穩(wěn)定。

“出口型企業(yè)從接訂單到收到最后一筆尾款，往往要4-6個月的周期，包括采購原材料、生產(chǎn)、加工及最后成品運輸?shù)取！睘椴簧俪隹谛推髽I(yè)辦理結匯業(yè)務的余發(fā)鑫，是中國建設銀行股份有限公司石獅分行國際業(yè)務（金融市場）中心總經(jīng)理，他指出，錢貨兩清的過程對于出口型企業(yè)來說相對漫長，其間匯率的每次微小波動都會對企業(yè)匯兌收益產(chǎn)生影響，讓訂單保值是大部分出口型企業(yè)算賬的出發(fā)點。

余發(fā)鑫記得的一個成功“鎖匯”案例是，今年2-3月份，一家服裝外貿(mào)企業(yè)陸續(xù)簽約遠期結匯240萬美元，到期日為2023年4月至9月，目前均已結清。從鎖定匯率上看，該企業(yè)核算訂單利潤使用的匯率大概是6.75，平均鎖定匯率為6.86，“鎖定匯率比預期高，對于企業(yè)來說就是穩(wěn)定住了利潤。”余發(fā)鑫說。

這也符合兩年前時任中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝所提及的“匯率風險中性”原則，即企業(yè)把匯率波動納入日常財務決策，聚焦主業(yè)，以“保值”而非“增值”為核心，盡可能降低匯率波動對主營業(yè)務以及企業(yè)財務的負面影響。

靠好產(chǎn)品贏訂單

“這輪美元、歐元升值的特點之一是，其各自的購買力增長并沒有體現(xiàn)在消費領域。”余發(fā)鑫在調研走訪企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，以往歐洲客戶把一些衣服看作快消品，換新的速度很快，但現(xiàn)在，平均每件衣服的“壽命”在變長。

眼下，他期待外貿(mào)企業(yè)在三季度的發(fā)力。他說，很多紡織服裝、鞋帽類企業(yè)正進入反季節(jié)生產(chǎn)的旺季。一些外貿(mào)企業(yè)的負責人則認為，保證產(chǎn)品質量是應對匯率波動風險的方法之一，“只有好的產(chǎn)品才會獲得海外客戶的認可，才會有持續(xù)的訂單”。

“實際上2015年‘8·11’匯改之后，我們整體的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)有了一個較大轉變，出口產(chǎn)品也逐漸轉向資本密集型和技術密集型。”在趙然看來，如今影響我國出口的主要是產(chǎn)品質量、技術含量以及產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，她結合2021年人民幣升值時的情況舉例說，當時國內(nèi)出口并未受到明顯抑制，“這顯示出我國出口型企業(yè)正通過技術與產(chǎn)業(yè)升級，增強貿(mào)易競爭力，以及全球經(jīng)濟對于人民幣需求量的提升。”

對于今年以來人民幣匯率出現(xiàn)的波動，趙然認為“從長遠看，這是一個短期的波動”。她解釋說，“8·11”匯改之后，人民幣匯率的市場化程度大幅提高，必然要面臨的現(xiàn)實就是人民幣匯率的波動，“這也是任何一個成熟的國際貨幣所必然要經(jīng)歷的過程。”

趙然提及的“8·11”匯改，對于提升人民幣定價的合理性、市場化和國際化具有較大意義。中國外匯投資研究院院長譚雅玲曾撰文分析說，從這天開始央行不再指導制定人民幣匯率中間價，而是將人民幣定價權交給銀行間外匯交易市場，由市場的供求決定人民幣匯率的定價。

劉國強也在14日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上表示，要繼續(xù)堅持實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。他說，人民銀行已經(jīng)綜合采取措施管理預期，外匯市場運行平穩(wěn)，金融機構、企業(yè)、居民的結售匯行為理性有序，市場預期基本穩(wěn)定。

人民幣匯率仍會保持動態(tài)均衡

一系列政策工具正為防范匯率大起大落風險保駕護航。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明注意到，中國人民銀行貨幣政策委員會在6月底召開的2023年第二季度例會上重提了一些表述，包括“加大逆周期調節(jié)力度”“加大宏觀政策調控力度”等，“預計后續(xù)穩(wěn)增長工具將會圍繞內(nèi)生需求不足等問題接續(xù)發(fā)力”。

他說，中長期視角下，美元指數(shù)或隨著美國經(jīng)濟逐步承壓以及美聯(lián)儲緊縮政策接近尾聲而有所走弱。同時，國內(nèi)有望拉開政策“組合拳”序幕，并帶動經(jīng)濟基本面觸底回升，進而支撐人民幣匯率企穩(wěn)甚至重回升值通道。

“匯率是中性的，不能任性操控，否則不但撈不到什么好處，還會害人害己。人民幣匯率的走勢從長期看取決于經(jīng)濟的基本面，從短期看是測不準的。”對于未來人民幣匯率的走勢，劉國強結合當前“三個大盤”的情況說，從宏觀經(jīng)濟大盤看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變。從國際收支大盤看，我國經(jīng)常項目順差保持在2%左右的適度水平，跨境資本流動基本平衡。從儲備大盤看，我國外匯儲備充足，余額仍然穩(wěn)居世界第一。

他表示，總的看，有這“三個大盤”做支撐，在市場化的匯率形成機制下，人民幣匯率不會出現(xiàn)“單邊市”，仍然會保持雙向波動、動態(tài)均衡。

“央行穩(wěn)匯率的思路在于穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展信心。”趙然看好下半年和明年整體人民幣匯率的情況，她說，無論是個人、企業(yè)，還是政府，都需要周期去逐步恢復信心，而一旦信心提振之后，“經(jīng)濟反彈的力度和速度一定會超出我們現(xiàn)在的想象”。