據(jù)美國棉花公司《經(jīng)濟(jì)月報》統(tǒng)計3月初以來，紐約期貨指數(shù)(5月份的近期合約)一直在190 美分/磅至210 美分/磅之間大幅震蕩。同期的A 指數(shù)也在215 美分/磅至235 美分/磅之間寬幅波動。盡管體現(xiàn)2010/11年度供應(yīng)狀況的棉花價格沒有表現(xiàn)出明顯的上漲或下降的趨勢，但價格的劇烈變動反映了棉花價格一貫的波動性。上個月，棉花價格在橫向盤整的同時也呈現(xiàn)出一些反映2011/12年度棉花供應(yīng)狀況的價格走勢。

　　中國政府很可能會推高下一年度的棉花價格

　　去年10 月份，中國政府向市場投放了460包的國家儲備棉。前不久，中國政府又宣布將按19,800 元/噸的收購價格（按目前匯率折算為136 美分/磅）來收購新棉以補(bǔ)充國儲棉庫存。如果中國政府以這個價位大量收購儲備棉，棉花價格將很難降至136 美分/磅以下。

　　美國棉花種植面積的增長并沒有預(yù)測的那么高

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3 月31 日發(fā)布的棉花種植面積預(yù)測報告顯示，美國棉花種植面積的增長并沒有像先前一些私人機(jī)構(gòu)所預(yù)測的那么高。這促使12 月份棉花期貨合約的價格沖破了7 美分/磅的最大漲幅的限制，超出其前期120 美分/磅至130 美分/磅的波動范圍。最近，12 月份合約的價格一直在135 美分/磅至145 美分/磅之間波動。新棉A 指數(shù)則攀升至160 美分/磅以上，該指數(shù)代表棉商對下個棉花年度的棉花報價。

　　供應(yīng)不足是當(dāng)前高棉價的根本原因

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新報告顯示，棉花供求狀況較之前預(yù)測的還要緊張。全球棉花產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)了41.7 萬包，從1.15 億包下調(diào)至1.145 億包。其中下調(diào)的有，美國（-21.5 萬包）、土耳其（-15 萬包）、布基納法索（-15 萬包）、巴基斯坦(-10 萬包)。巴西的產(chǎn)量預(yù)期較上個月則上調(diào)了20 萬包。全球棉花消費(fèi)量預(yù)期上調(diào)了51.8 萬包，從1.166 億包上升至1.171 億包。預(yù)期調(diào)整明顯的國家有，巴基斯坦（+30 萬包）、美國（+10 萬包）、巴西（-10 萬包） 。產(chǎn)量預(yù)期的減少和消費(fèi)預(yù)期的增加意味著期末庫存的降低。

　　當(dāng)前全球棉花庫存是全球化時代以來的最低值

　　4月份全球棉花期末庫存預(yù)計為4,150 萬包，比3月份的預(yù)期減少了78 萬包。這是繼1995/96 年度以來全球棉花期末庫存首次達(dá)到如此低的水平，不過，1995/96 年度全球棉花的總消費(fèi)量只有8,590 萬包，而2010/11 年度全球棉花消費(fèi)量有望達(dá)到1.171 億包，這意味著將面臨更低的庫存消費(fèi)比。當(dāng)前全球棉花庫存消費(fèi)比為 35.5%，這是全球化時代以來的最低值。美國作為全球最大的棉花出口國，它的庫存消費(fèi)比數(shù)據(jù)更加劇了全球棉花供應(yīng)狀況的緊張程度。

　　根據(jù)4 月份的最新數(shù)據(jù)，美國棉花產(chǎn)量預(yù)期下降，而消費(fèi)量預(yù)期則上升，這意味著美國的期末庫存將下降30 萬包，降至歷史最低位（160 萬包）。相應(yīng)的，美國的庫存消費(fèi)比也隨之降至歷史最低點(diǎn)。當(dāng)前美國8.2%的庫存消費(fèi)比意味著按現(xiàn)在的需求水平（出口加上美國工廠使用），2010/11 年度僅有可供3 周消費(fèi)的庫存剩余到2011/12 年度。而其歷史均值在40%以上，代表著大約5 個月的消費(fèi)量。

　　隨著棉花價格的上漲，紗線價格也應(yīng)聲而漲

　　現(xiàn)貨與期貨價格的巨大差異給整個棉紡產(chǎn)業(yè)鏈帶來了新的問題，即供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)會做何反應(yīng)。隨著棉花價格的上漲，紗線價格也應(yīng)聲而漲。因?yàn)槊髂昵锛久藁▋r格預(yù)計將會大幅下降，所以對紗線降價的擔(dān)憂正籠罩著各個紡紗廠。為規(guī)避紗線降價的風(fēng)險，一些紡紗廠決定盡量避免在當(dāng)前200 美分/磅以上的高價位購買棉花，而靠庫存甚至靠降低產(chǎn)能來度過目前的高價期，直至能買到相對便宜的棉花。這一策略可能會在短期內(nèi)見效，但假如很多紡紗廠都采用此策略并在新棉上市后大量采購，則反而可能推高秋季新棉的價格。

　　目前緊張的供應(yīng)狀況可能會刺激2011/12 年度棉花的種植面積和產(chǎn)量均大幅增加。初步預(yù)測2010/11年度屢創(chuàng)新高的棉花價格將會促使2011/12 年度棉花獲得空前大豐收。美國農(nóng)業(yè)部將在下個月首次發(fā)布2011/12 年度各產(chǎn)棉國的棉花平衡表。若創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)，則2011/12 年度的期末庫存將實(shí)現(xiàn)4 年以來的首次增加，同時緩解的供應(yīng)狀況將會拉低下一年度的價格。5 月和6 月（2010/11 年度）與12 月（2011/12 年度）的期貨合約之間70-80 美分/磅的價差已經(jīng)初步反映了這一預(yù)期。