華尚導語

　　在主業疲軟和業績下滑等狀況下，一些多元化轉型步伐活躍的服裝企業姿態似乎變得“保守”，開始放慢多元化投資的腳步，打法顯得更為聚焦。

　　朗姿股份：“再次”變更資本運作項目

　　朗姿股份6月2日晚間發布公告，公司擬終止對時尚電子商務和醫療美容兩個行業的多個標的公司的重大資產重組，公司實際控制人申東日、申今花兄妹決定籌劃非公開發行股票事宜，募集資金用途主要用于嬰童和醫美兩個業務板塊，不涉及重大資產購買。

　　公告稱，公司因籌劃重大收購事項，公司股票自2015年12月22日下午起停牌，本次籌劃重大資產重組在時尚電子商務行業相關標的資產的基礎上增加了多個醫療美容行業相關標的資產，涉及時尚電子商務和醫療美容兩個行業的多個標的公司，其中，時尚電子商務標的公司的業務涉及跨境進口采購。公司稱，自2016年4月以來，受宏觀經濟波動、人民幣貶值和行業政策調整的影響，跨境進口電子商務行業面臨新的市場競爭格局和政府監管環境，全行業經歷前期的快速增長后進入調整期。公司與交易對方在交易方案、交易價格、業務發展規劃以及承諾業績的可實現性等方面最終未能達成一致意見，決定終止收購時尚電子商務標的公司。

　　公告稱，鑒于公司終止收購時尚電子商務標的公司后，擬單獨收購多個醫療美容標的公司的交易不再滿足《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組認定標準，公司決定終止籌劃本次重大資產重組。同時，朗姿股份表示，考慮到公司在嬰童業務板塊的經營發展需要和在收購醫療美容標的公司后對醫美板塊的業務拓展需要，公司實際控制人申東日、申今花兄妹決定籌劃非公開發行股票事宜，募集資金用途主要用于嬰童和醫美兩個業務板塊，不涉及重大資產購買。朗姿股份稱，公司將繼續挖掘“女裝、嬰童、化妝品、醫美”四個時尚產業板塊的投資機會，完善公司“泛時尚產業互聯生態圈”的戰略。

　　華尚點評：

　　朗姿股份近一兩年來資本運作頻繁，尋求多元化轉型。此舉的背景是，朗姿股份的服裝主業業績遭遇下滑趨勢，目前未見升勢。公司2016年一季度營收2.66億元，較上年同期下降18.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2076萬元，同比下降25.06%。朗姿股份還披露了上半年業績預告，預計2016年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤2596萬至3894萬元，同比下降40%至10%。

　　在業績下滑的同時，朗姿股份的資本運作計劃也是屢次變更，除了終止籌劃本次資產重組，公司去年10月份終止了15億元非公開發行股票事項，同日，朗姿股份還終止了與聯眾國際的《股份收購協議》，稱該協議不滿足生效交割條件；另外，朗姿股份去年8月所拋出的1億股票回購方案最終亦未能實施。公司在今年4月份稱，除了現有女裝業務外，預計嬰童和化妝品產業會給公司帶來一定的利潤增長。看來，公司大而泛的多元化計劃或許有所收縮，會更多集中在嬰童或化妝品等帶來業績增長的細分業務板塊上。

　　七匹狼：投哪里，再看看

　　5月23日，“福建轄區上市公司網上集體接待日”在全景網舉行，有投資者在互動平臺上詢問七匹狼公司目前新項目的進展情況，公司管理層回應稱，公司在進行“實業+投資”領域的轉型，實業部分主要處于調整階段，投資部分目前還處于項目搜索及評估階段，暫時沒有可以對公司凈利潤有重大影響的新項目。有投資者詢問公司手持幾十億現金有什么打算，公司管理層回應稱公司的未來戰略在公司年度報告中已有披露，將沿著既定的戰略前行。

　　華尚點評：

　　和朗姿股份類似，七匹狼主業業績亦處于疲軟階段，七匹狼近日發布的2016年一季度業績報告顯示，由于訂單減少，公司2016年一季度凈利潤0.64億元，同比下滑5.18%。業績報告顯示，2016年一季度七匹狼實現營業收入7.09億元，同比增長11.05%。但七匹狼表示，今年上半年公司凈利將持續下滑趨勢，預計2016年1-6月凈利潤為0.892億-1.15億元，同比下降20%-0。

　　在主業疲軟的同時，七匹狼亦開展其多元化投資運作計劃。在此期間，七匹狼亦多次更改其募資投向。公司此前將10億元擬用來開店的募集資金更改為進行對外投資，此后又更改為“閑置募集資金現金管理”的理財計劃。七匹狼此前公告表示，公司擬繼續使用部分暫時閑置的募集資金進行現金管理投資保本型理財產品，額度由3.5億元人民幣提高至13億元人民幣，并授權董事長在額度范圍內行使相關決策權并簽署合同文件。同時，七匹狼3月份發公告稱，將注銷其與北京致遠勵新投資管理有限公司(“致遠投資”)合作發起境內人民幣基金——深圳市華旖時尚投資合伙企業(有限合伙)，其多元化投資似有進一步“聚焦”之意。由此看來，七匹狼在推進其“實業+投資”戰略的同時，亦面臨著“錢不知道往哪投”的局面，未來業務重心或更多往優化主業方面轉移。

　　探路者：多元化項目“瘦身”

　　探路者6月1日發布公告稱，公司順利完成了非公開發行股票事宜，最終發行價格為15.88元/股，募集資金總額12.7億元。本次非公開發行是探路者上市以來的首次定增，與去年發布的增發預案相比，募資總額縮減將近一半。去年6月5日，探路者向不超過5名發行對象定向增發不超過8000萬股股票，募集資金總額不超過21.05億元。

　　由于募資金額縮水，探路者投資項目也有所調整，在定增預案中，8.22億元用于“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”，該項目在最近發布的募資項目中并未顯示。此次增發募集的資金將運用于探路者云項目、綠野戶外旅行O2O項目、戶外用品垂直電商項目、戶外安全保障服務平臺項目和補充流動資金項目5個項目，募集資金擬投入金額分別為5.17億元、1.99億元、1.88億元、1.78億元、2億元。

　　華尚點評：

　　探路者2015年凈利遭遇了上市以來首次下滑。其發布的2015年財報顯示，探路者去年實現總營收 38.08 億元，同比增長 121.99%，凈利潤為 2.63 億元，同比下降 10.5%。而據最近發布的2016年一季度財報顯示，公司凈利潤為0.72億元，同比減少了23.9%，凈利下滑勢頭似有加速之勢。

　　上市以來，探路者在多元化動作方面亦是動作頻頻。除主業戶外用品之外，逐步把旅游和體育產業拉進來，意欲構建“戶外+旅游+體育”的“戶外大生態圈”，截至目前，集團已擁有19家控股子公司。探路者去年意圖布局冰雪市場，進一步拓展多元化項目。而最新募資計劃顯示，探路者募資方向似乎更集中在戶外、電商等基石和優勢業務方面。

　　華尚觀察：多元化轉型的進與退

　　在中國經濟增速放緩和經濟轉型之時，傳統產業均面臨著轉型升級的迫切需求，服裝產業亦處于深度轉型升級過程中，如何轉，轉向哪里，是服裝產業迫切需要考慮的問題。在資本的推動下，作為行業優質企業代表的服裝上市企業，紛紛開展多元化的轉型之路，探索合適的產業和資本密切結合的轉型模式。

　　在這個過程中，轉型不會一帆風順。特別是面對主業疲軟的狀況下，服裝企業或迫于資本市場的“誘導”，或出于各種原因，難免會產生多元化“大躍進”的沖動，從而面臨多元化轉型效率低下和成功率不高的問題，資本回報率有待提升。在此狀況下，服裝企業或許會轉向謹慎和“保守”的姿態。這一進一退，是服裝產業等傳統產業轉型升級過程的必經之路，是服裝產業產融結合互動的常態。在進退之中，相信服裝企業經過一番曲折摸索，終歸會找到適合自身的“蛻變”升級模式，唯有如此，才能免于被資本的洪流和時代的需求所拋下甚至淘汰。