上工B獲準(zhǔn)定向增發(fā)B股的消息打破了B股市場兩年半的消息面真空。上工股份本次增發(fā)對象為14家特定境外機(jī)構(gòu)投資者，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過5000萬美元。而近半年來從各大證券媒體可知，“為減緩人民幣升值壓力，重新恢復(fù)B股新股發(fā)行，向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放B股，成立B股基金等”呼聲日增，上工B的增發(fā)消息引發(fā)了投資者對B股政策的遐想，B股市場的未來政策定位再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　一、上工B股定向增發(fā)是管理層為解決發(fā)展受資金瓶頸制約但又不具備配股增發(fā)資格的B股公司的制度創(chuàng)新。　

　　為解決資金缺口，上工股份最初提出的是增發(fā)A股，但因“最近三年平均凈資產(chǎn)收益未能達(dá)到10％”而被逼停止增發(fā)A股，改為申請定向增發(fā)B股。因?yàn)?ldquo;定向”增發(fā)門檻較低（增發(fā)配股須具備最近三年平均凈資產(chǎn)收益率為10％，最低一年不能低于6％），不受10％凈資產(chǎn)收益率的限制。定向增發(fā)在政策上沒有障礙，且定向增發(fā)B股已有成功先例，華新水泥曾于1999年3月向單一特定對象HOLCHINB．V發(fā)售了7700萬股B股。與此前定向增發(fā)相比，此次定向增發(fā)制度有突破性的創(chuàng)新：一是定向增發(fā)對象多達(dá)14個；二是增發(fā)鎖定期為六個月，而此前定向增發(fā)的股份不能上市流通。上工B股的定向增發(fā)更接近于目前A股市場的增發(fā)。故有理由相信定向增發(fā)將會成為B股市場未來籌資新渠道，一些B股公司也會紛紛效仿。但B股定向增發(fā)往往是不具增發(fā)及配股資格的B股公司進(jìn)行融資的無奈選擇，因巨資收購而使得財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的京東方B此前也提出了定向增發(fā)不超過3.5億股境內(nèi)上市外資股（B股）的議案。目前75％的B股都有同股同權(quán)的A股，因?yàn)锳股發(fā)行價高，一些符合增發(fā)A股或配股條件的績優(yōu)股大多選擇A股市場進(jìn)行融資，如深萬科、晨鳴紙業(yè)等擬增發(fā)轉(zhuǎn)債，長安汽車擬增發(fā)A股，招商局通過A股市場配股等。　　

　　二、B股市場已完成歷史使命，大力發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義不大。

　　1992年真空電子B股及深南玻B股的發(fā)行上市標(biāo)志著我國B股市場正式成立運(yùn)作，當(dāng)時B股的出現(xiàn)主要是由于國內(nèi)企業(yè)上市融資需求較大，而A股發(fā)行上市處于剛起步階段，額度非常有限，由于A股發(fā)行額度無法滿足企業(yè)上市融資的需求，便另辟途徑向境外投資者發(fā)行股票。B股設(shè)立的初衷是在人民幣不能自由兌換的情況下，既要從境外證券市場籌集資金，又要避免外資對中國證券市場造成沖擊，這就是當(dāng)初B股的定位。而今，A股作為中國證券市場的主體部分，為國內(nèi)企業(yè)融資及資源配置主要載體，為國內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展的證券市場。自1997年紅籌股H股大量發(fā)行上市以來，B股市場作為內(nèi)地企業(yè)籌集外資的窗口功能受到極大的沖擊，無論市場總體規(guī)模，還是單個股票流通規(guī)模，B股市場與紅籌股、H股的差距越來越大。為適應(yīng)形勢的發(fā)展，促進(jìn)B股市場的發(fā)展，2001年2月19日管理層對B股市場進(jìn)行了重新定位：一是向境內(nèi)投資者開放B股市場，吸引部分境內(nèi)居民合法持有的外匯資金，以達(dá)到支持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用；二是把B股市場作為對外開放的試驗(yàn)田，積累經(jīng)驗(yàn)，逐步提高我國資本市場的對外開放水平，為我國證券市場的國際化積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為A股市場對外開放在政策和監(jiān)管等方面提供過渡準(zhǔn)備。但B股的開放產(chǎn)生了明顯的政策預(yù)期偏差：B股的井噴上漲使得外資激流勇退，勝利大逃亡，且涌入B股市場的資金多為境內(nèi)人民幣通過黑市兌換而來的港幣，目前B股市場已本土化散戶化。