中捷股份：12－13.5元
股票簡(jiǎn)稱 股票代碼 總股本 流通股 每股凈資產(chǎn) 上市日期
中捷股份 (002021 8600 2600 2.15 7月15日
發(fā)行價(jià) 發(fā)行市盈率 中簽率 發(fā)行方式 主承銷商 上市推薦人
9.93 19.86 0.041395183％ 二級(jí)市場(chǎng)投資者配售 光大證券 光大證券
主營(yíng)業(yè)務(wù) 工業(yè)縫紉機(jī)中的平縫、曲折縫、包縫等八大縫紉機(jī)系列產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售
財(cái)務(wù)指標(biāo) 2003年 2002年 2001年
經(jīng)營(yíng)能力 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 5.62 6.07 4.74
存貨周轉(zhuǎn)率（次） 3.17 3.14 2.79
獲利能力 每股收益（元/股） 0.50 0.57 0.39
凈資產(chǎn)收益率（％） 23.08 34.40 36.07
每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（元/股） 1.15 0.61 0.53

償債能力 流動(dòng)比率 0.95 0.98 0.86
速動(dòng)比率 0.64 0.51 0.46
資產(chǎn)負(fù)債率（％） 68.53 67.25 69.56
公司實(shí)力 總資產(chǎn)（萬(wàn)元） 41555.92 30808.98 21344.61

凈資產(chǎn)（萬(wàn)元） 12584.85 9724.03 6363.07
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元） 36741.06 31147.09 22589.67
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 10090.38 8464.21 6869.05
凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 2980.97 3417.94 2351.56

  　　公司2003年每股收益為0.50元，按發(fā)行后股本攤薄0.3466元，主承銷商光大證券。

  　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品為工業(yè)縫紉機(jī)中的平縫、曲折縫、包縫等八大縫紉機(jī)系列產(chǎn)品，是服裝、鞋帽等相關(guān)行業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的主要加工設(shè)備。公司的產(chǎn)品定位于科技含量與附加值較高的中、高速平縫機(jī)和包縫、繃縫、曲折縫等工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)品，能夠生產(chǎn)八大系列、100多個(gè)品種的工業(yè)縫紉機(jī)。公司研制開(kāi)發(fā)的多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，獲得多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省級(jí)榮譽(yù)和專利證書，其中GK9003型手提封包機(jī)獲得國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品稱號(hào)；ZJ5580-D3三自動(dòng)高速平縫機(jī)等14項(xiàng)新產(chǎn)品獲得浙江省新產(chǎn)品認(rèn)定證書；ZJ457A125高速曲折縫機(jī)等2項(xiàng)產(chǎn)品被評(píng)為"2002年中國(guó)縫制機(jī)械優(yōu)秀新產(chǎn)品"，并被列入"國(guó)家火炬計(jì)劃"和"國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃"。

　　公司所在的臺(tái)州地區(qū)是我國(guó)最重要的縫紉機(jī)生產(chǎn)基地之一，區(qū)域化的生產(chǎn)為公司縫紉機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)的配套、協(xié)作以及熟練技工的輸送創(chuàng)造了條件；同時(shí)公司地處服裝業(yè)最發(fā)達(dá)的江浙地區(qū)，用戶的區(qū)域化降低了公司產(chǎn)品的銷售和服務(wù)成本。

　　國(guó)內(nèi)主要縫紉機(jī)企業(yè)有上市公司標(biāo)準(zhǔn)股份、上工股份等，這些企業(yè)設(shè)備較為精良，管理水平較高，技術(shù)開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)。由于尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，公司規(guī)模較已上市企業(yè)小，但公司在同行業(yè)中保持良好的業(yè)績(jī)，效益超過(guò)同行業(yè)平均水平。目前大盤成交量持續(xù)低迷，連續(xù)幾日出現(xiàn)縮量振蕩的行情。從當(dāng)前市場(chǎng)面分析，大盤在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅反彈的動(dòng)力不足，但出現(xiàn)再度下跌的情況也比較困難。而中小企業(yè)板塊在經(jīng)歷了首日高漲，次日下跌的瘋狂之后，市場(chǎng)日漸趨于理性。對(duì)于中捷股份而言，雖然其近三年業(yè)績(jī)突出，但由于縫制設(shè)備制造行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，同時(shí)，考慮到其未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的能力有限，綜合比較同行業(yè)上市公司20倍左右的市盈率和中小企業(yè)板塊目前44倍的市盈率，我們認(rèn)為中捷股份二級(jí)市場(chǎng)定位在12－13.5元，首日漲幅在20.85％－35.95％。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、 短期償債風(fēng)險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，２００３年１２月３１日、２００２年１２月３１日和２００１年１２月３１日資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為６８．５３％、６７．２５％和６９．５６％，同期流動(dòng)比率和速動(dòng)比率偏低，分別為０．９５、０．９８和０．８６及０．６、０．５１和０．４６，存在較大的債務(wù)壓力及短期償債風(fēng)險(xiǎn)；

　　2、 對(duì)其他行業(yè)依賴風(fēng)險(xiǎn)作為縫制設(shè)備制造商，公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品是為服裝、針織、箱包等行業(yè)配套的生產(chǎn)設(shè)備，對(duì)針織、服裝行業(yè)依存度較高，因此針織業(yè)和服裝業(yè)的發(fā)展景氣程度將影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，存在對(duì)其他行業(yè)有一定程度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。