技術轉移促進行業發展

縫紉機產業屬勞動密集型產業，像其它的勞動密集型產業一樣，也經歷了從歐美日本韓國中國的轉移過程。世界著名的縫制機械廠商幾乎無一例外地先后到中國投資建廠，其中又以合資的方式居多。通過合資，中國的縫紉機生產廠商獲得了先進的管理和技術，競爭力與日俱增，低端產品已經處于市場優勢地位。我們注意到，縫紉機制造業向中國的轉移有其自身的特點，比如IT制造業向中國的轉移，僅僅是把價值鏈最低端的組裝工序移到中國，而核心技術、設計、品牌、銷售等均在國外廠商手中，但是縫紉機產業的轉移涵蓋了關鍵技術的轉移、各種新產品的轉移、加工設備的轉移、產品開發思想的轉移等，具有更大的深度和廣度。

行業龍頭 技術領先

公司是中國縫制設備行業的龍頭企業，連續7年獲得行業綜合實力排名第一，公司主導產品平縫機和包縫機的國內市場占有率達到30%以上。公司與國際縫制設備著名企業日本兄弟公司，進行了長期的合作，自身科研投入也遠遠超過國內同行，每年科研投入占公司銷售收入的2%-3%，公司產品在國內具有明顯的技術領先優勢。

中低端產品盈利不樂觀

當前中國縫紉機市場的發展特點是，高端產品需要進口，低端產品市場需求巨大，價格競爭也很激烈。公司目前的戰略是低端產品降價銷售擴大市場份額，同時加大推出高端產品的力度。經過多年的研發投入和技術積累，公司已經具有的新產品儲備，如雙針機、曲折縫機、繃縫機、釘扣機、鎖眼機，直驅縫紉機、開袋機等產品，都在今年逐步投入市?Ｕ廡└叨瞬防罌占浣洗螅兄詼糝乒久氏祿氖仆罰踔撂嶸迕仕健Ｄ殼埃詵鬧靶幸蕩缶倮┐笸蹲剩黽恿酥械投朔烊一氖諧⌒棖螅駒謖庖渙煊蠆扇〖鄹裾講唄裕┐笫諧≌加新剩頤嵌怨局械投瞬返撓⒉煥止邸?/p>

高端產品值得期待

公司今明兩年的業績增長，除了來源于兄弟標準的投資收益外，最重要的就是高端的特種縫紉機了。與德國ASS公司合作生產的開袋機，主要用于高檔西服自動開袋，目前在國內尚屬空白，每臺利潤保守估計也有2萬元左右，我們認為，該產品今年尚不具備大規模生產的條件，2005年有可能實現規模生產，按照公司的目標，年產有望達到1000臺；無油縫紉機則是縫紉機未來發展的方向，公司計劃配股募集3億元資金收購兄弟獨資公司，就包括收購無油縫紉機項目，如果收購成功將給公司帶來可觀的利潤。

合理價位：9元左右

考慮標準股份的合理價值區間，不能不考慮其所處行業的激烈競爭程度，以及公司相對其競爭對手的成長速度。而投資者對后配額時代中國紡織服裝行業的良好預期，又無形中抬高了投資者的期望值。我們預測標準股份2004年的每股收益為0.47元，其合理的市盈率應該在15－20倍，合理價位在9.00元以上。

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