在配股消息影響下的非理性下跌導致公司內在價值被嚴重低估

        摘要與評級:

    ★清晰的戰略是其快速發展的前提；良好的合資合作條件是其持續發展的客觀保障；不斷提升的研發能力和內部管理水平是其穩健發展的物質條件；嫻熟而謹慎的資產運營能力是其取得良好經營業績的關鍵因素。

    ★預計公司2004 年主營收入、凈利潤分別達到91835.51萬元和11836.82萬元,2005年主營收入、凈利潤分別達到112039.32萬元和13858.70萬元,同比增長22.00%和17.08%。

    ★目前三家上市公司:標準股份、上工股份和中捷股份,按照2004年每股收益計算,其市盈率分別為14.2、19.5和123倍,標準股份在市盈率方面明顯低于另外兩家。

    ★本次配股預計募集資金凈額12,898.4萬元,將全部用于"無油電腦和特種工業縫紉機生產"項目建設。在無油電腦與特種工業縫紉機領域國內市場供需缺口明顯,其中蘊藏巨大商機。

    ★公司在國內縫紉機械行業的龍頭地位近期將不可動搖。憑借其核心競爭力、逐步增長的業務規模、良好的投資回報和本次募集資金投資項目發展前景,公司正在逐步成為我國縫紉機械領域的藍籌典范。

    ★公司上市以來,股價基本隨大盤波動,無過多炒作跡象。但2004年12月以來,在配股消息的影響下,調整幅度較大。在部分投資者非理性拋售之后,目前處于一個相對較低的安全區間,投資價值凸現。

    ★二級市場價格具有流動性和波動性限制,對于投資者,特別是機構投資者來說,要想在目前的價位上得到自身需求的數量,具有相當的難度,建議投資者積極參與申購公司的配股股份。

    我們認為,目前公司合理的市盈率區間應該為18～20倍,按照2005年全面攤薄每股收益0.40元計算,公司股票的合理價格中樞應在7.60元左右,該價位相對于2004年12月31日的收盤價5.25元高出45%,因此我們給與公司股票"買入"的投資評級。