預計明年全行業的運行將由近兩年的持續高速增長回歸到15%左右的正常年景的發展速度。在國家宏觀調控的指引下,預計今明兩年電力設備、船舶制造、石油和化工設備制造業仍將高速發展。

    近日,海通證券研究所舉辦了題為“2005年大機械行業展望與投資策略”互動交流研討會。來自基金公司、保險公司及相關上市公司等100余名代表出席了本次會議。

    與會代表充分肯定了一年來我國機械工業在受到“宏觀緊縮”沖擊的情況下所取得的成績,并就各自對來年存在的問題和風險的判斷進行了坦誠溝通和深入探討。與會代表還對海通證券研究所大機械小組完成的2005年大機械行業展望與投資策略報告基本持肯定態度。

    海通證券研究所大機械小組認為,2004年我國機械工業在遭遇突如其來的“宏觀緊縮”沖擊的情況下,實現了較快的增長,預計機械工業2004年全年產銷增幅將比去年30%以上的水平有較大回落,但增幅仍可達到15-20%,預計明年全行業的經濟運行將由近兩年的持續高速增長回歸到15%左右的正常年景的發展速度。在國家宏觀調控的指引下,預計今明兩年電力設備、船舶制造、石油和化工設備制造業仍將高速發展。

    海通證券研究所大機械小組認為,不同細分行業其來年前景也不一樣。海通機械小組對大機械行業幾大重點子行業具體作了如下投資評級和研判。

    ●工程機械：行業繼續低谷徘徊

    2004年前9個月整個工程機械行業實現產品銷售收入4981296萬元,利潤總額278975萬元,應收賬款1251417萬元,分別同比增長13.95%、-10.77%和22.62%。需求下降,產品價格下調,原材料價格上漲,應收賬款大幅增長造成壞賬準備增加。這些因素的出現說明工程機械行業的景氣低谷已經出現。

    加息等重大事件推遲了行業的復蘇,同時預示著2005年國家將執行中性偏緊的宏觀政策,我們預測下一個拐點將至少推遲到2005年底。

    2004年工程機械上市公司業績整體可望保持5-8%的增長,而2005年回落幅度可能達到15%以上,回調的風險快速顯現。預計主營工程起重機、商品混凝土機械和叉車等機種的優勢企業的業績較好。

    中國工程機械市場已成為全球最具發展活力的市場,預計到2010年和2020年的年均增長率分別為17.17%和10.31%,遠遠高于全球工程機械市場的平均增長率。維持行業未來一年的“中性”投資評級,對上市公司的投資策略為：精選個股,波段式操作。

    ●電力設備：來年電網設備增兩成以上

    在2004年全國電力供需缺口達到高峰的背景下,2004年發電設備子行業保持了高速擴張勢頭,預計全年發電設備產量將達到7500萬千瓦左右,比去年全年產量3700萬千瓦增長100%左右。而2005年發電設備子行業增長大幅放緩到10%~20%之間。

    由于發電設備是波動極大的周期性行業,目前行業發展正處于頂峰,并且已出現明顯過熱。我們認為,以簡單的市盈率對發電設備上市公司估值很不合適。采用現金流折現的方法計算得到的東方鍋爐、東方電機、華光股份的價值均遠低于目前它們的二級市場股價。所以盡管2005年上市公司業績大幅增長,但目前價位上我們并不推薦買入。

    預計2005年國家電網公司和南方電網公司總共將投資1450億元用于電網建設,比2004年增長20%左右。由于電網設備行業的運行情況與全國電網建設投資金額線性相關,可以認為2005年電網設備行業會在2004年高速增長的前提下,再維持20%以上的快速增長。電網設備行業的投資價值自然非常樂觀。

    電網設備作為機械制造產業,在固定資產折舊,營業費用和管理費用中剛性部分不變的情況下,利潤總額的增長必然高于銷售收入的增長。所以在2005年電網設備行業增長20%左右的前提下,上市公司的利潤總額增長預計會達到30%以上。投資策略仍然為,看好高端和高壓類產品生產企業,看好有區域優勢的優質企業。