金屬價格上漲，機械行業難堪重負 

    鋼鐵、有色金屬等產品價格的上漲為汽車及零配件行業、機械行業、房地產行業帶來了成本上升的壓力,其中尤其以大機械行業為甚。

    汽車行業:利潤侵蝕近20億 

    汽車行業所需鋼材主要為熱軋薄板、冷軋薄板、鍍鋅板和中厚板等,鋼材在汽車企業生產成本的比重分布大致為:零部件企業為20%-40%;乘用車企業為2%-5%;商用車企業為10%-20%；在汽車行業整體生產成本中的平均比重為15%。因此,鋼材漲價對不同類型汽車企業的影響程度是不一樣的。一般來說,對商用車企業的影響要大于乘用車企業；對低檔車型生產企業的影響大于高檔車生產企業；對零部件企業的影響大于整車企業。 

    由于國內汽車市場的競爭日趨激烈,汽車產品的平均售價呈現下移趨勢,企業寄希望于通過降低成本以穩定產品毛利率,而鋼材價格的上漲則增加了困難。經過我們測算,2004年汽車行業上市公司的平均毛利率為18%,在此基礎上,若2005年鋼材價格上漲10%,則當年上市公司總毛利潤減少6.83%。 

    機械行業:利潤減少超過15億 

    據統計,機械工業(系統內)去年鋼材的總消耗量占全國鋼材產量的1/10。在專用機械以及工程機械子行業中,鋼鐵占成本的比重比較大,而且行業的凈利潤率的水平比較低,行業整體不足10%,原材料價格的上漲對行業的利潤影響較大,但是目前的上市公司大多數是行業內的優秀公司,可以通過各種途徑在一定程度上減少原材料價格上漲所帶來的壓力。而且不同子行業,不同公司所受到的情況各異。 

    首先,企業所受影響的程度取決于對鋼鐵的依賴度,對鋼鐵依賴度較高的所受到的負面影響較大,對鋼鐵依賴度較低的所受到的負面影響較小。 

    由于各行業對鋼鐵的使用量和鋼鐵占其成本的比重不同,其影響也將出現較大差異,其中鐵路機車、造船等重型機械這幾大子行業受傷較大。 

    造船企業是鋼材消費大戶,同時毛利率較低。據不完全統計,鋼材在這些產品(大型鋼結構件、壓力容器和船舶等)的制造成本中所占比例高達50%-60%不等。造船行業如今面臨的成本壓力形勢已是十分嚴峻。 

    其二,不同行業中的企業所受影響的程度也不一樣,市場競爭較緩和、供不應求、附加值較高、毛利率較高的(如泵車等中高端產品)所受到的負面影響較小,而市場競爭較激烈、供過于求、附加值較低、毛利率較低的(如普通機械產品)所受到的負面影響較大。 

    其三,在行業中的競爭地位不一樣企業所受影響的程度也不一樣,有相當議價能力、較強的成本轉嫁能力的(準)龍頭企業所受到的負面影響較小,而那些因競爭充分、轉嫁成本能力不強的一般性企業其盈利水平將受到漲價的沖擊。 

    其四,經營管理情況不一樣,企業所受影響的程度也不一樣,那些內部管理較完善的優秀企業所受到的負面影響較小。 

    優秀企業可通過提高產品價格,降低其他成本,如縮短工期、提前還貸、減少采購成本等途徑來消化鋼材價格上漲帶來的成本壓力。 

    另外,成本能否向配件廠商轉移,也是影響公司盈利能力的關鍵。部分公司通過向協作廠商簽訂長期合同,將成本轉移,如縫紉機行業。 

    縫紉機行業上市公司外構件占生產成本的65%(標準股份),80%(中捷股份),鋼鐵占生產成本的比重為9%左右。由于整機廠商對零部件廠商的議價能力較強,外購件價格基本穩定。對整機廠商影響較大的是鑄造爐料(生鐵、廢鋼)成本上升,而這部分成本只占總成本的10%左右。 

    電力設備制造業:利潤減少過半 

    電力設備制造業也是金屬原材料的消費大戶,電力設備主要產品的原材料構成中,發電設備產品中的電站鍋爐和發電機主要使用的原材料為鋼鐵,電網設備產品中的高壓開關和電線電纜產品主要原材料為有色金屬,變壓器的主要原材料為取向硅鋼片。平均而言電力設備制造企業原材料成本要占到企業生產成本的60%以上,因此生產成本對有色金屬的價格波動極為敏感。 

    電力設備的主要用戶是發電公司和電網公司,因此用戶在采購電力設備時采用產品價格"一口價"的定價模式,將本年原材料價格波動的風險轉嫁給設備供應商,從而控制全年的預算費用。由于銷售價格已經鎖定,在這種模式下,電力設備制造商被迫承擔了原材料價格波動的全部風險。隨著2005年金屬價格的大幅上漲,電力設備制造商的產品毛利潤率將不斷下降,從而影響企業業績。從2005年一季度跟蹤情況來看,由于原材料價格上漲,發電設備產品的原材料成本上升15%左右,而電網設備的原材料成本上升高達30%以上。 

    在原材料成本大幅上漲的壓力下,電力設備制造企業將會進一步分化。生產規模小,產品技術落后的制造企業由于缺乏規模效益和核心競爭力,難以從市場上獲得穩定的原材料供應,生產成本難以控制,企業利潤將會大幅下滑甚至虧損,并最終被淘汰出市場。而具有規模效益和核心競爭力的制造企業在原材料壓力下,也不得不加強生產管理,盡量避免生產過程中原材料的浪費,并刺激制造企業加強產品研究開發能力,通過產品技術升級和進步來拓展利潤空間。同時預期電力設備行業內會有大規模的兼并與收購行為,其結果是原來充分競爭的市場局面趨向壟斷競爭。 

    房地產行業:利潤影響不大 

    商品房成本主要是由土地成本和建筑安裝成本構成,其中建筑安裝成本(建安成本)又包括建材費、人工費和管理費,而建材主要包括水泥、鋼材和磚頭等,考慮到我國各主要城市基本情況有所差別,我們認為建筑安裝材料成本占房屋成本的30%-40%之間。 

    對于房地產企業,我們認為原材料價格的上漲對行業利潤的影響不大,其主要原因是以下兩點。 

    第一,建筑安裝材料主要為鋼材、水泥、玻璃等建材,而水泥玻璃等建材出廠價格都保持大體穩定,甚至是下跌的趨勢,只是國家開始加強查處超載后,磚、瓦、灰、沙、石的運輸費用大幅度提高,使得這些原材料價格有所上漲。所以,原材料中只有建筑用鋼的價格有較大幅度增長。 

    第二,盡管建筑用鋼材價格上漲幅度較大,也不會對房地產行業的成本造成重大影響,建筑用鋼成本占建筑安裝成本的35%左右,即用鋼成本在整個房價中占到了10%。 

    一噸建筑用鋼漲價100元,盡管會造成總房價成本上升10元,但將影響分攤到每單位建筑面積上就不大,如對鋼用量較大的框架結構房屋而言,將使得每平方米的建材成本上升5元左右,而對于磚混結構房屋,其影響就不到3元。 

    所以,房地產行業成本的主要影響因素還是土地和金融。 

    當然,從總量上,如果房屋銷售價格保持不變,原材料價格的上漲會減少企業的盈利,若我們假設建筑用鋼成本占房屋成本的10%左右,那么鋼材漲價10%,根據