當代中國生產建設、勞動生產率和技術水平等諸多方面都亟待進一步發展。只有中國這樣一個人口眾多、生活水平亟待提高、底子較薄、曾經遭受過閉關鎖國磨難的發展強勁的開放大國,才會進行大規模的基本建設(如在建的電站項目甚大,新增電力裝機容量位居世界第一),才會有熙熙攘攘的人員移動(如節前節后的"民工潮",造就了龐大的大型客車市場),才會有全球最大的新興市場,才會迅速將奢侈品大眾化和將選擇品迅速演變成必需品,由此導致了大宗物品的層出不窮(目前,中國制造的電視機、DVD視盤機、移動電話、顯示器、程控交換機、空調器、集裝箱、集裝箱起重機、光學元件、電動工具、小家電等產品的出口數量和金額均位居全球首位),才會迅速產生大批物流的移動(如2004年中國港口吞吐量蟬聯世界第一,未來若干年仍將快速增長)；對于這一類基本國情,廣大投資者應有清醒的認識。在股票投資的選擇上,無疑這樣的國情將孕育著具有中國特色優勢的投資機會。圍繞"大市場、大物流和大建設"的內涵,我們認為"中國制造"已成為各大行業的國際競爭優勢,是現階段不可逆轉的必然趨勢,盡管機械各分行業情況千差萬別,但不乏投資機會。

    ●中國船舶制造:三分天下有其一

    船舶制造業具有軍民結合、資金、技術、勞動密集的多重特征。當前我國船舶制造工業已經具備跨越式發展的基礎和各種有利條件,未來十五年中我國船舶制造業將極有可能雄居世界第一。

    數據表明,世界造船中心已向東亞轉移。1997年后,中國超過德國確保了世界造船業第三位的市場份額；在國家船舶工業中長期產業戰略規劃的影響之下,中國造船業將邁進一個中長期的"黃金快速擴張階段"。船舶制造業(包括船用柴油機、集裝箱起重機和集裝箱等三大產品)是當前為數較少的行業景氣中長期看好的行業之一。當然,我們也認為,后WTO過渡期(主要是指2007年以后),對于中國船舶制造的廠家來說,價格的壓力可能將隨之而來。

    當前國際船市形勢為:海運費率高位運行；新船成交量攀升,創歷史新高；手持訂單量創歷史最高紀錄；全球造船產量創歷史最高紀錄；新船價格急升。由于運力和造船能力出現短缺,運價、船價上漲,對近期國際造船市場預測為:1999年至2008年,國際船市繼續高位運行,預計興旺的造船市場態勢還能保持一段時間,但要對市場變動有所準備。對中期(2007年至2010年)國際造船市場預測為:2007年航運市場、造船市場可能出現變化,新船訂單、船價可能出現下降,2010年手持訂單、造船產量開始下降,可能是一次中等程度的不景氣,持續2至3年。

    我國宏觀經濟走勢持續良好,預計2005年至2007年船舶制造行業的增長速度有望保持在15-20%,且產業集中度不斷提高,龍頭企業有望擁有更高的增速。結合對行業成長性和市場價值的綜合分析,我們對船舶制造行業的行業投資評級為"增持"。

    我國目前涉足船舶制造業上市公司有5家。結合公司的內在價值排序、個股的市盈率、流動性、以及未來業績預測等因素,我們對5家重點上市公司進行了投資評級,其中本次投資評級為"買入"的上市公司有:滬東重機(600150)、振華港機(600320)和中集集團(000039)。

    ●航空制造業:國家扶持

    從長遠來看,我國居民航空消費無論從總量上,還是從結構上都有相當大的發展空間,這就為飛機制造業提供了良好的中長期的宏觀環境。

    2005年3月24日,中國唯一的航空高技術產業基地------西安閻良國家航空高技術產業基地啟動運行,這將從三方面有利于西飛公司的長足發展:扶持政策、業務承攬和國家資本投入。我們認為西安閻良國家航空高技術產業基地有能力打造中國特色的"西雅圖"。

    2005-2007年航空制造領域最引人矚目的當屬中國的航空客運量年增長速度達到20%,在今后20年內中國將成為除美國之外最大的民用航空市場。我國飛機制造業雖然落后于世界水平,但是我們同樣可以在產業鏈中找到自己的位置,而支線飛機則是一個比較好的突破口。預計2005至2007年國際飛機轉包業務(給中國)的增速有望保持在30%的水平,而軍品有望擁有穩步的增速,國產支線飛機ARJ21和新舟開始批量交付。

    結合對行業成長性和市場價值的綜合分析,我們對航空制造行業的行業投資評級為"增持"。

    我國目前涉足航空制造領域的上市公司僅有4家。本次投資評級為"買入"的上市公司有:西飛國際(000768)和洪都航空(600316)。

    ●電力設備:分化嚴重,不乏機會

    2004年我國新增電力裝機容量位居世界第一,達到5160萬千瓦,年底全國裝機總容量約4.41億千瓦,同比增長11.5%,是近幾年來增長最快的一年。就目前經濟形勢來看,2005年我國電力需求的增長則預計在10%-12%之間,盡管2004年12月份國家開始了堅決制止電站項目無序建設的宏觀調控,但由于在建電站項目規模巨大,裝機容量增長過快的勢頭難以扭轉,預計2005年全國新增裝機容量達到6800萬千瓦左右,因此2005年全國電力供應雖然依舊吃緊,但供需矛盾會大幅緩和。另外,預計2006年新增裝機容量仍會保持在6000萬千瓦以上的,2006年底全國電力供需平衡基本確定。2005年全國電力供應仍較緊張,國家對電力固定資產建設投資進一步加快,預計發電設備子行業銷售收入將保持50%左右的快速增長,而電力一二次設備子行業銷售收入將保持25%左右的快速增長。

    2004年11月開始國家進行的對電站項目盲目建設的宏觀調控措施效果逐步體現, 2005年后發電設備行業面臨較大不確定性。另外,根據國家統計局資料,2005年第一季度全國發電設備產量同比增長20%,預計2005年全國發電設備產量同比超過15%,總量達到8300萬千瓦。在發電設備行業過熱的態勢下,盡管上市公司業績大增,但我們仍然維持中性評級。

    電力一次設備行業整體增長態勢良好。但變壓器產業大量使用的原材料取向硅鋼片供不應求,且2005年沒有新增產能投產,價格仍有上升趨勢,變壓器產品的毛利潤率仍將受到壓力,上市公司業績大幅下滑,因此建議投資者回避該產業。而高壓開關產業表現較為理想,但國內只有少數廠家擁有新型GIS產品生產技術,因此適合投資的上市公司數量很少。

    電力二次設備行業增長較快,市場處于壟斷競爭,產品毛利潤率小幅上升。國電南瑞和國電南自均是具有核心競爭力,業績快速增長的良好投資品種,建議買入。至于電力設備不同子行業分化嚴重,需要區別對待,對全行業評級為"中性"。

    ●汽車行業:尋找反周期優勢企業

    2004年是我國汽車行業調整轉折的一年,拐點特征明顯,當年實現各類汽車銷量507萬輛,銷量增長率為15.47%,但是行業利潤卻出現大幅下滑；行業整體處于周期性低谷,但是子行業有分化,轎車、大客和重卡仍將是銷量增長最快的車型,大客行業龍頭的盈利可望繼續保持增長；

    轎車行業低景氣度仍將持續,但是下滑速度將會減緩,轎車消費環境的轉好和銷量的增長將有助于緩解生產企業產能利用不足的窘境；

    國內巨大的市場容量和勞動力優勢決定了大中型客車是中國汽車行業中唯一具有國際競爭優勢的細分行業；重型卡車行業上升空間巨大,今后三年內銷量有望保持20%以上的年均增長率；

    結合對行業成長性和市場價值的綜合分析,對汽車行業的整體投資評級維持"中性"；但是細分行業和企業有分化,我們認為宇通客車、龍溪股份和江淮汽車是值得投資的三家"反周期"的公司；

    本期我們對上市公司的投資評級基本情況為:宇通客車和龍溪股份維持"買入",調江淮汽車的投資評級由"中性"到"買入",其他為"中性"。

    宇通客車是大中型客車行業中的領先企業,其出口的增長和淡季旺銷的現象是其突出競爭優勢的反映,目前其諸多利好有助股價上升。

    龍溪股份的關節軸承業務增長強勁,產品毛利率高,盈利能力強；相對國外競爭對手具有成本優勢,相對國內競爭對手則有技術優勢,因而